市场资讯及洞察

热门话题

本周三，沃尔玛出清全部京东股份，随后京东斥资3.9亿美元回购自家股票，用掉最后4亿美元的回购额度。京东集团港股（9618.HK）收跌近10%回到了102.40 HKD，京东美股（JD.NAS）盘前也跌近8%，而沃尔玛（WMT.NYSE）盘前涨超1%，创历史新高。沃尔玛以每股24.85~25.85美元折价转让了1.445亿股京东ADR，总共套现35.9-37.4亿美元，沃尔玛彻底退出京东大股东行列。沃尔玛本次清仓赚的37.4亿美元和过去8年的股权投资总交易计价相比，有分析师估算投资回报率仅25%，单从买卖股价对比也可以看出沃尔玛基本是卖在了低点。看到这里，我们不禁问一句：沃尔玛，你2021年时候干什么去了？

沃尔玛与京东的战略合作始于2016年6月，当时沃尔玛通过出售其在中国的在线杂货店1号店获得了京东5%的股份，同年沃尔玛增持京东股份至10.1%，成为京东第一大股东。近2年随着消费降级，以及外资企业在华撤退和减少投资，本次出清被市场解读为沃尔玛为减少“风险敞口”，缓解资金压力和优化资本配置的策略性行动。沃尔玛表示，此次股权出售不影响双方在供应链、物流及线下零售等领域的现有合作，而是为了更好的聚焦沃尔玛中国和山姆会员商店业务，并且支持其他优先级更高的业务事项上。也就是沃尔玛中国和山姆店的零售配送仍旧交给京东负责，但恐怕沃尔玛和京东已经由合作转变为直接的竞争关系。

沃尔玛2025年Q2财报是超预期的，总营收同比增长4.8%，调整后的营业利润为79亿美元，同比增长7.2%：其中沃尔玛中国净销售额46亿美元，同比增长17.7%，电商板块净销售额同比增长23%，而山姆中国2024年上半年的线上销售额占比近50%，成为新的盈利支撑。但是自由现金流和经营性现金流分别减少31亿和18亿美元，也侧面佐证目前出售股权回收现金流再分配的必要性。回顾下美国消费巨头的发展历史，在消费放缓，接近周期尾声阶段，充足的现金储备可以帮助企业穿越经济周期、抵御风险、稳住股价。1970- 1990年间，经济衰退和通货膨胀导致整体零售行业增速放缓，折扣零售的利润被压缩，部分零售商被迫减缓扩张速度，甚至破产。到了1980年代，整个零售行业的销售增长率仅为2%。然而，沃尔玛在这一阶段却逆势扩张，保持了40%的销售收入增速。在市场恐慌时，对于基础消费品的投资，即使以最保守的方式，只要所投资的品类不会消失，公司也能持续经营，即便不再增长，仍值得布局。以可口可乐为例，在1974年估值最低点接近10倍市盈率时出手，只要业绩不再恶化，十年内便可收回投资成本。但事实上，随着1975年宏观刺激政策的实施、成本的缓解以及公司业绩的恢复增长，股价大幅反弹，到1976年初，股价几乎翻倍。

不管是连续50年增加股利的沃尔玛，还是自2023年10月份以来涨的比较激进的Costco，都可以作为美国科技成长股之外的稳健投资标的，分散投资组合风险、提高投资组合稳定性。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：

Christine Li | GO Markets 墨尔本中文部

热门话题

虽然我没玩，光看这个游戏的名字，我就觉得好。《黑神话》平反了男性消费力，游戏在steam发售一小时，人数已经超过100万，销售额超过4亿人民币，宣传视频播放超过2亿次。据传，该游戏开发成本4亿人民币，一小时回本，往后就是躺平数钱。这个游戏，股东们赚翻了。华谊兄弟股价几天时间直接翻倍（股份占比1%）。在A股中相关的股票，新迅达涨幅连续两天两个20cm，预计4天翻倍。除此之外，A股中涨停的股票还有中信出版，和旗天科技。对于海外华人，不能参与A股标的的，或者对于中长期希望在海外配置中国游戏类股票的，港股也有受益股票：腾讯和中手游。

其中，腾讯占该游戏股份比例10%，代码是00700，在gomarkets平台就可以购买。当然，这个游戏的利润对于腾讯来说九牛一毛，并不能马上影响股价20cm涨幅。但是腾讯在投资领域，尤其是游戏领域的投资，成功率相当高。今天有《悟空》，明天就会有《三国演义》等等题材开发出来，这类游戏中，充满中国元素和中国文化，以游戏作为中国走向世界的支点，我认为比一带一路和基建走向世界，更方便全世界，尤其是发达国家的居民接受。如果说中国文化背景的游戏的成功，有什么战略意义，首当其冲的，就是人民币国际化。游戏中充值，可以接受人民币支付，国际服中，人民币支付通道和优惠更多。老外中玩游戏的小朋友们，几秒钟可能就可以接受人民币这个支付的逻辑和概念，并付诸实际行动。其次，就是曾经的孔子学院，为什么行不通？就好像我们40-60岁，还要学阿拉伯语，是一个道理。40-60岁群体，是一个地区的利益核心群体，或文化主体，比如美国目前政坛的以色列政治正确。所以，文化对于40岁以上群体，意味着社会观和价值观，你相当于输送或让其他人接受社会主义价值观和过去中国五千年文化的价值观。这是非常困难的。但是，从游戏中了解就不一样了。比如，你要在游戏里，参加会试，要答题，获得特殊道具。这种信息，就很容易被年轻人接受，甚至还会自发的形成一种新文化，具有很强的传播效应。再比如欧美优先走到中国的，不是欧美的基建和设施，而是电影。游戏和电影，异曲同工。

最后，受益的大家可以在海外购买的股票包括：中手游，网易，哔哩哔哩，心动公司，中国儒意，腾讯。如果大家不想支付港股每月的订阅费（保价费），则可以购买美股上市的ADR，或者正股，比如哔哩哔哩等。为什么推荐哔哩哔哩呢？未来属于年轻人，而游戏直播圣地，就是哔哩哔哩，那是孩子们的乐园。正如我们长期可以投资迪士尼一样（漫威属于迪士尼），孩子们的快乐，是父母和孩子一起的快乐，是纯粹的。我们在为孩子提供快乐消费的时候，不会想，我们累不累，工作辛不辛苦，只要我们能行，就会让孩子去迪士尼，就会让孩子去享受童年的快乐。未来的游戏，随着AI和可穿戴技术的成熟，孩子们可以在游戏世界里成长学习，和世界各国朋友一起成长交流，也可以通过穿戴设备锻炼身体。所以，投资这件事，本身应该是快乐的。快乐的事情，让努力做事情的，有能力做事情的人帮我们实现，我们是股东，也是消费者，享受快乐，也享受快乐的回报。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：

Jacky Wang | GO Markets 亚洲投研部主管

热门话题

熟悉中国历史的朋友们应该都听说过一句俗话，叫做盛世古董，乱世黄金。其字面意思就是说当经济发展强劲，民众手里资金充裕时，那大家对于古董的投资热情就会相应增加。而古董不论是字画还是瓷器雕刻，都属于不便于携带的“易碎品”因此需要一个较为稳定的收藏和保存环境。在经济稳定的社会环境下，人们就会有更多的时间和经济区追求精神文化需求，而古董作为历史、艺术和文化的结合体，往往更能满足人们的精神文化需求，更是对历史和文化的一种热爱和尊重，同时，古董的价值也会随着时间的增长而增长，这也是另一种的投资。而当时局混乱，战火纷飞时，百姓一般都会收拾金银细软，以便于随时变现。人们在经济萧条的社会环境下，经济非常动荡，战争随时的到来让各种货币充满了不确定性，而黄金是有避险属性的贵金属，具有高度流动性和普遍接受度，成为了人们重要的财富储备和保值手段，因此那时相对可以随时流通的黄金就成为了大家在不稳定时期追求稳定的一个安全选择。

但是其实这只是一个字面意思，其意思并不是简单的告诉我们盛世应该买古董瓷器，乱世买黄金首饰，更多的是告诉我们的一种观念：就是在面对生活中的不确定性和挑战中，我们需要灵活的转变思维，才能更好的保护自己的财产，避免因为在社会经济环境的不同，给我们带来损失。所以延申到目前国际社会环境上，似乎在俄乌，以色列和中东等地的战争依然在持续，而且看似短期内很难会有结果。因此在乱世这个基本条件里，目前的世界格局依然处于较为动荡的时代。而另一方面由于美联储即将开始对美元的降息，因此以美元作为计价的黄金在美元的降息周期里如果保持其内在价值不变的情况，也势比会因为计价货币的相对贬值而出现标价的上涨。而作为投行反向指标的明灯，散户投资者的冥灯，美国华尔街割韭菜第一投行的高盛，则在今年4月，和本周两次调高了对于黄金今年的价格预测。在4月时，高盛预计黄金今年会达到2400到2700附近。而在短短4个月后，本周高盛给出的预测则达到了2700-3000美元。虽然我本人也是长期看涨黄金，但是高盛这个预测冥灯长期的反向结果，让我现在也很担忧它的乌鸦嘴又说反了。

好了。不开玩笑。我们来简单看一下美国华尔街最新对于黄金价格可能超过3000美元背后判断的依据。根据美国知名财经媒体CNBC采访一位华尔街小基金公司分析师的反馈。他认为，不确定性就是刺激黄金一直上涨最大的动力。而如今这个世界上同时有三件事存在巨大的不确定性，那就是2024年底的美国大选，俄乌战争到底会升级到什么阶段，以及还在日益升级的中东国家之间的关系。这些因素在他看来都是影响今年不论是黄金还是其他资产走势的重要因素。自从以色列刺杀了伊朗的军事高官以来，两国关系就日益禁止。而且伊朗已经公开承诺将会回以加倍的反击。而美国也派遣了航母和核潜艇前往该地区。一旦双方动手，很有可能会严重影响石油运输路线，进而导致油价和其他能源价格的上涨。这也是美国不希望看到的。毕竟我们知道西方国家如果想要压低国内的物价，那石油价格就是第一个需要控制住的商品。而美国如果计划9月加息，那8月的数据就异常关键，因此现在这时一旦动手导致油价上涨，将会使得9月美联储的加息计划可能会进而搁浅。如果美国不降息，意味着股市可能会大跌，进而现在拜登民主党的支持率也会随之大跌。因此在此时关键时刻，美国更希望通过展示其压力和优势来让伊朗觉得没有胜算进而避免战争爆发。而华尔街除了在国际政治上押宝黄金以外，就像我刚才提到的一样，如果中东战争不要扩大，那9月或10月美国就有可能进行第一次降息。那时对于任何的流动交易产品而言都是一个利好。不论从地产，股市到大宗商品和黄金。那对于我们澳洲投资者而言，包括我自己，如果你觉得未来有一些不确定性，那就可以考虑配置一部分的黄金资产，可以是黄金的现货，也可以是黄金的ETF，但是尽量不要买实物，一是容易被盗，二来实物黄金买卖一次的交易成本几乎是10%，极其不划算。因此网上的纸黄金，或者黄金上市基金，就是相对实物来绝不会丢了找不到的理想替代物。

但是我还是重复开头的那个观点。盛世古董，乱世黄金。其实并不仅仅是让我们在动荡的时候投资黄金，因为那时黄金上涨的可能性大。其背后想表达的其实是我们投资者在选择产品时，应该根据社会经济和环境的变化而改变。决不能一成不变。我本人也非常看好黄金可以在2025年中左右达到3000美元高点，但是现在行业冥灯高盛也看好，那我就真的有点犹豫了。。。毕竟，几十年来的反向指路专家的辉煌历史可不是吹的。相信聪明的你，应该会有自己的判断。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：

Mike Huang | GO Markets 销售总监

Trading terms glossary A - B - C - D - E - F - G - H - I - J - K - L - M - N - O - P - Q - R - S - T - U - V - W - X - Y - Z - C Cable Cable in forex is the nickname of the GBP/USD currency pair, which is one of the most popular currency pairs on the market. Calendar Spread A calendar spread is a trading technique, which involves buying a derivative of an asset in one month and selling a derivative of the same asset in another month. The calendar spread represents the difference in the price of the same asset from one futures contract to another.

Call option A call option is an option to buy an asset at a given price by a specific date. Learn more about Call Options Capital expenditure Funds spent on physical assets. Capital gains Capital gains are the profits made from the buying and selling of assets, when the sale of an asset exceeds the original cost.

Capital gains tax Capital gains tax (or CGT), is the tax levied by the government on the profits made from selling any financial assets. Capital loss Opposite of capital gains. When the sale of an asset is less than the original cost to the owner.

Cash flow Cash flow is the amount of money coming into and going out of a company, and the resulting availability of cash. It can refer to a single project or the entire business. Cash Price Not to be confused with Prompt or Spot price, the cash price refers the price paid or received for immediate delivery of a good or asset.

The cash price and spot futures price should converge the closer you get to the spot futures contract expiry. Cash rate Also known as a bank rate or base interest rate, the cash rate is the interest rate charged by a central bank for loans to other banks. Chartist A chartist trader relies predominantly on charts to help them understand historical data in order to better speculate on future price movements.

Also commonly known as technical analysts, or technical traders. Closing price The price of a security on a financial market at the end of the trading day. Closing prices can be used as a marker when looking at long-term historical movements, or they can be compared to the opening price to review the movement over a single day.

Commission Commission is a service charge by an investment broker for making trades on a client's behalf. Commodity A commodity is a basic physical asset, which can be bought and sold. Commodities can often be categorised as a raw material, used in the production of other goods or services.

Contracts for difference Contracts for difference (CFDs) are a type of financial derivative where your gain or loss is based on the price of the asset when the contract opens and closes. It is an arrangement made where the differences in the settlement between the open and closing trade prices is cash settled and there is no delivery of physical goods or securities. Learn more about CFDs Contract (Lot) A Lot is a trading unit, representing a set amount of a particular asset.

A standard lot in the forex market is $100,000. A mini lot is $10,000. Convexity Bond convexity is a measure of the "degree of the curve" or difference, between a bond’s price and a bond's yield.

It is a risk management tool used to assess the impact that a rise or fall in interest rates can have on a bond’s price – which highlights a bond holder’s exposure to risk. Contango Typically seen when the market is well supplied, contago is when the futures price of a commodity or security is higher than the spot price (present price). Here we would expect the higher price of the futures contract to reflect the commodity cost of carry.

Cost of carry Cost of carry is the amount of additional money you need to hold a position. This can include overnight funding charges, interest payments, or the costs of storing any commodities on the delivery of a futures contract. These charges are an important consideration when trading, as they will affect your net return.

Covered call A covered call is a call option trading strategy, where you hold an existing long position on a tradeable asset and write (sell) a call option against the same asset to generate extra income. The aim is to increase the overall profit that a trader will receive. Learn more about Covered Calls CPI CPI stands for consumer price index, which measures the change in average prices paid by US consumers, month to month.

Learn more about CPI Crystallisation Crystallisation is the act of realising a profit or loss, by selling a position and immediately reopening it again. Currency appreciation The increase in value of one currency compared to another. The 'strengthening’ of a currency in Forex trading means that it would cost more to buy, or that it can buy more of another currency when sold.

Learn more about currency appreciation Currency depreciation A decrease in a specific currency's value, relative to another currency in a floating exchange rate system. In a floating exchange rate system, a currency’s value is set by the forex market, based on supply and demand. Learn more about currency depreciation Currency peg A fixed exchange rate of its currency, set by a national government or central bank.

It can sometimes also be referred to as a fixed exchange rate or 'pegging'. Learn more about Currency Pegs Currency Swap Sometimes referred to as a cross-currency swap, this is an agreement between two parties to exchange principal and fixed rate interest payments in two different currencies to an agreed rate of exchange. Learn more about Currency Swaps.

热门话题

刚刚过去的一周，美国7月CPI增幅重回二字头来到2.9%，预示着今年持续数月通胀数据都在稳步回落，短期看通胀不再是最关键的问题，美联储也不着急强力降息，因此FedWatch的降息预期比拼中，九月份降息25个基点的概率强过降息50个基点。另一方面是刚刚公布的零售销售数据超预期反弹至1%增幅，预示着美国经济依然强势，消费水平没有负影响，加上之前公布的最新GDP增幅超预期反弹至2.8%的增幅，基本排除当前美国经济衰退的阴云，另一个投资者较为担心的问题得以暂缓，舆论中美国经济经历加息周期能够实现软着陆的可能性也大大增加了。目前最重要的关注点是美国的就业数据，由于月初公布的非农数据远低于预期，失业率比上个月上升了0.2%，加上美国涌入了2000万非法移民后，大量兼职人数被统计进非农，每月修正后的非农数据都是大幅下修，因此目前美国的实际非农数据估计连10万月增幅都站不稳，公布值的超过11万是不可信的。美联储也因此煞费苦心，其职责之一控制通胀刚有好转，其另一职责控制失业率就眼看要失控了，这也是美联储9月务必开启降息进程的一大主要原因。

随着货币政策转向节点临近，以及财报季落下帷幕，美股经历了数周回调后，在AI板块反弹的带动下，纳指上周大幅反弹刷新了今年周涨幅记录，标普和纳指都重回了十周均线，技术面进入反弹区间。尽管之前分析的几大阴云依然笼罩着美股，历次美联储首降股指都表现很差，过去连续几年三季度股指都在持续回落。然而我们不得不用当前的行情和技术面去考量当前美股可能的走势。前几次美股在首降时的颓势，也是衰退阴云迫使美联储不得不降息，而本次降息主要因为就业数据而非经济衰退。当然9月首降距离尚有数周，新的一周行情可以做一个预判，却无法判断9月到来后的市场走向。新的一周没有重大金融消息影响股市，澳大利亚和美国分别会公布货币政策会议纪要，投资者将可以了解更多当时决议的细节，但不足以对市场构成较大影响，而且特别是美联储的会议纪要应该会偏鸽，为首降做准备。另外一个比较重要的事件时周四周五召开的杰克逊霍尔年会。澳洲时间周五晚上鲍威尔将在杰克逊霍尔年会上发言，为美国经济未来做预期分析。过去几年的杰克逊霍尔年会上，鲍威尔每年的分析预判都被证明为反向指标，期顽固性和滞后性饱受批评。通胀开始上升时过分乐观估计了通胀导致美国通胀至今仍为得到有效控制，利率过高时一直保持利率政策被动性令美国经济出现较大衰退风险。今年的年会上，鲍威尔大概率会倡导稳步开启降息进程，而依然不会有创新性预言和展望，也不会对降息后可能出现恶行通胀的问题做任何布局。他依然会是走一步算一步的态度，根据公布的数据去应对。

总体上来说，新的一周美股大概率是继续反弹为主，AI板块的反弹还会继续，很多回落一月的高科技股将继续处于反弹波段中，至于美股能否实现4月底开启的那波冲上新高的反弹，我们很难在现在就下定论，需要8月底的金融数据做参考。目前可以操作的，是在低仓位前提下，布局一些美股高科技权重股的反弹波段。现在依然看不到合适的资源股进场机会，特别是澳股方面没有什么可选标的。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：

Xavier Zhang | GO Markets 高级分析师

热门话题

腾讯公司股价最近几年一直没有大涨过，在370港币左右徘徊。原因是受到中国和香港大经济环境影响，加上外资从香港股市流出，美元资产无风险收益率较高，资本未来预期香港市场难以有更好的表现。但是，单纯从腾讯公司本身的估值和盈利能力来看，公司还是被低估的。8月14日，腾讯公布了第二季度财报，表现非常不错。对于一家规模3.7万亿港币市值的公司，他的第二季度营收上涨8%，经营利润同比增加27%，净利润增幅同比达到80%，达到476.3亿元，远超399.3亿的预期，这是非常不得了的数据。

我们看一下腾讯公司营收结构。增值服务在总收入中占比为49%，同比增加6%，收入为788.2亿元。广告收入为298.7亿元，在总收入中占比19%。接下来是金融和企业服务业务，收入为504.4亿元，占总收入的31%。其他业务是198.4亿的收入，同比增幅46%。具体表现不错的细分领域是，游戏，视频，小程序，和腾讯音乐。在游戏领域里，今年市场开始复苏，缘由是经济下滑，人们连口红经济都开始谨慎对待，年轻人的感情生活升温开始逐渐向虚拟世界再次倾斜，毕竟分泌的多巴胺还挺多，但是消费挺低。一百块出门可能只能两杯奶茶，但是游戏里一百块可能快乐很久，与不充值的玩家相比，体验感更友好。腾讯比较核心的几个游戏中，《王者荣耀》和《和平精英》流水开始恢复，《荒野乱斗》表现也很突出，平均日活用户创历史新高。腾讯游戏的国际市场流水同比增长40%。目前应用商店对游戏收取的费用高达30%抽成，腾讯正在和苹果公司谈判，一旦谈判成功，未来通过游戏获利的比例将进一步上升。腾讯在游戏领域，一如既往的给力，数百款小游戏日活跃数量超过百万，季度流水超过千万。

在宏观上，真正影响我们购买中概股或者腾讯股票的，是对未来中美关系不确定性以及中国经济增长情况还在观望的态度决定的。美国次贷危机时的“大空头”Michael Burry管理的基金，在最近大量买入阿里巴巴股票，持仓价值从900万美金增持到1120万美金，并增持了650万美金的百度股票。同时，清空了谷歌和亚马逊两家公司股票。另外一家基金公司，高瓴资本，同样坚持了亚马逊和微软，以及清仓了AMD，继续增持阿里巴巴，网易等中概股。最后是对冲基金David Tepper，也增持了中概股。但是目前这些基金主要是在美股市场购买相应的中国科技股票，对于香港市场还是有一定的顾虑，或者说，他们优先还是考虑美国本土的资本市场。所以，对我们来说，后续的资本是否能够进入香港股市，还是很难说的。但从估值的角度来讲，中概股相比于日本股市，澳洲股市，和美国股市，已经在地板价上盘整了很久，其中很多公司的业务已经完成了国际化，并且国际业务增长快速。只是在股价上，还需要吸引更多国际投资者认可和购买，只有中资背景的国际资金购买是很难让股价大幅度上涨的。

今年年初，腾讯制定了2024年预计回购超过千亿港元的1000个小目标，目前回购已经完成了500多亿港元，大半年的时间，已经超过了2023年全年494亿港元的回购总额。所以，产业资本自己回购的时候，往往就是股价被低估的时候，对于价值投资者来说，是一件好事情。在研发上，腾讯依旧低调的在第二季度丢进去研发经费172亿，包括对人工智能相关领域的投入，未来该板块也可能持续发力，给腾讯贡献一个新的业务增长线。总体来说，腾讯本身的增长和利润，对比当下的股价，是被低估的，腾讯本身也在做回购股票这件事情。但是，从国际形势和经济环境的宏观角度来考虑，资本对腾讯是有顾虑的，主要是在金融市场存在浓郁的空头情绪。所以，买入腾讯，在估值上属于价值投资，没有问题，但是在投资的时间周期上，可能要等到国际资本对港股的信任重新恢复，需要较长的时间周期才能在股价上赚钱。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：

Jacky Wang | GO Markets 亚洲投研部主管